為替ヘッジコスト

何の数字？

外貨建て資産の為替変動を打ち消す（ヘッジする）ためにかかる費用です。おおむね2国間の短期金利の差で決まり、日本より金利の高い国の資産をヘッジするほど高くつきます。BIS（国際決済銀行）は2016年の解説で、2008年の金融危機の前はこの差に上乗せがほぼ無く、その後はヘッジの需要と銀行のバランスシートの制約で上乗せ（ベーシス）が続いていると述べています。

読み方の目安

金利差が4%あれば、ヘッジコストも年4%前後になります。BANK ACADEMY（お金の解説チャンネル）は、円が年1%・ドルが年2%ならこの1%の差がコストになる例を挙げ、実際は通貨の需給も絡むので目安だと断っています。これは信託報酬とは別に、実質的なリターンから引かれます。金利差が小さい時期でも、ベーシスが広がれば負担は増えます。

これだけで判断すると危ない理由

「為替リスクが無いから安心」という説明だけで選ぶと、高いコストを見落とします。とくに外国債券でヘッジを付けると、高い利率のうまみが金利差ぶん消えます。株式は別で、Campbell ら（2007）は1975〜2005年の為替を調べ、米ドルとユーロが世界の株式と逆に動いており、持つことが下落の緩和になりうると報告しています。Ben Felix（PWL Capital）は、ヘッジしすぎると通貨の分散効果を失うと話しています。

どこで見られるか

目論見書には金額が明記されないことが多く、ヘッジあり・なしの同じファンドの成績を並べると差として見えます。

出典

1. 公的機関・英語 Claudio Borio, Robert McCauley, Patrick McGuire, Vladyslav Sushko（国際決済銀行 BIS）（2016） Covered interest parity lost: understanding the cross-currency basis
2. 論文・英語 Wenxin Du, Alexander Tepper, Adrien Verdelhan（The Journal of Finance）（2018） Deviations from Covered Interest Rate Parity
3. 論文・英語 John Campbell, Karine Serfaty-de Medeiros, Luis M. Viceira（NBER）（2007） Global Currency Hedging
4. 動画 BANK ACADEMY / バンクアカデミー 【知らないと怖い】米国株投資の為替リスクとは？円安・円高の基礎知識や為替ヘッジも丁寧に解説
5. 動画・英語 Ben Felix Should You Currency Hedge Your Portfolio? | Common Sense Investment with Ben Felix