社債

どういう商品？

会社が資金を借りるために発行する債券です。決められた利率で利子を受け取り、満期に額面が戻ります。利率が高いということは、それだけ貸し倒れの心配があると市場が見ているということです。利率の高さは、お得さではなくリスクの値段です。米国の社債と国債を比べた研究（2001年）は、利回りの差の多くは予想される貸し倒れではなく、税制の違いや株式市場のリスクプレミアムに近い要因で説明できる、と分析しています。

もうけと損の出どころ

利子が中心です。会社が経営難になれば利払いや償還が滞る（デフォルト）ことがあり、そのときは元本が大きく毀損します。株より優先して返される立場ではありますが、無事とは限りません。

コスト（どこで抜かれるか）

個人向けの社債は購入時手数料が価格に含まれていることが多く、コストが見えにくい商品です。途中で売る場合は市場価格になり、金利が上がっていれば額面を下回ります。日本証券業協会の説明では、債券の取引の多くは証券会社と直接やり取りする店頭取引で、取引所取引のように委託手数料が別建てで示されるわけではなく、証券会社ごとに提示される価格そのものが違うため、他社と見比べにくいという事情があります。

税と口座

利子・償還差益ともに約20%課税されます。NISAの対象外です。

向かない人・注意

「有名な会社だから安心」は根拠になりません。格付けと財務内容を見てください。とくに劣後債は、破綻時の返済順位が普通の社債より後ろで、利率が高いのはその代償です。仕組債は名前が似ていてもまったく別物なので、混同しないこと。日本証券業協会は、BBB以上を「信用度が比較的良好」とされる投資適格格付け、BB以下を「信用度が低い」とされる投機的格付けと説明しており、格付けが高いほど利回りは低く、低いほど利回りは高くなります。

出典

1. 論文・英語 Edwin J. Elton, Martin J. Gruber, Deepak Agrawal, Christopher Mann（2001） Explaining the Rate Spread on Corporate Bonds
2. 公的機関 日本証券業協会（投資の時間。J-FLECのサイトに掲載） 債券って、どこでも同じ値段で買えるの？
3. 公的機関 日本証券業協会（投資の時間。J-FLECのサイトに掲載） 債券の「格付け」について教えてください

解説動画: 【債券】債券価格と金利って、どういう関係？│投資Q&A／金融経済教育推進機構 (J-FLEC) チャンネル

金利が動くと、途中で売る値段が変わる: 満期まで持てば額面が戻るが、途中で売る場合の価格は世の中の金利しだいで上下する。金利が上がった後に売れば、額面を下回ることがある——その理屈を、既存の債券の魅力が相対的に下がるから、という形で説明している。

借用証書という見方: 債券は国や企業が多数の投資家からお金を借りるための借用証書のようなもので、金利はそのレンタル料金にあたる、という言い換えが分かりやすい。貸している相手が誰かで、料金（利率）が変わるという視点につながる。

解説動画: 第５回 金融商品を知ろう②～債券の特徴～／金融経済教育推進機構 (J-FLEC) チャンネル

信用力が利息を決める: 信用力の低い会社が債券を発行する場合、お金を借りる際のレンタル料である利息を高くしなければお金が集まらない。逆に信用力の高い会社は低い利息でも買ってもらえる。利率の高さは、お得さではなく信用力の低さを映しているという因果が正面から説明される。

戻ってこない場合: 債券を発行した会社が倒産すると、投資したお金が戻ってこないことがある。国債の場合は日本という国が破綻する可能性が極めて低いので利息は低く設定されている、という対比で示される。

預貯金・株式との位置関係: 満期まで持てば決まった金額が戻るので株式よりは安全性が高い。ただし発行体の倒産リスクがあるので預貯金よりは若干安全性が低い。そのぶん預貯金より利息が高く設定されていることが多い、と3つを並べて整理している。また満期前に返してもらうことはできず、売却して現金化するには数日かかる。