銘柄入れ替えとリバランス

指数の中身

指数は固定ではなく、定期的に構成銘柄と比率が見直されます。基準を満たさなくなった銘柄は外れ、新しい銘柄が入ります。この作業自体が、指数の成績に影響します。日経平均の定期見直しは毎年4月と10月です（日本経済新聞社の算出要領、2025年7月版）。基準は売買代金などで測る流動性と業種間のバランスで、入れ替えは、企業再編に伴う分を除いて上限3銘柄です。

算出のクセ・中身の偏り

入れ替えの日には、連動する運用資金が一斉に売買します。2026年6月のラッセル指数の入れ替えでは、取引終了間際に米国株がNYSEで2,199億ドル、ナスダックで3,340億ドル売買されました（提供元のFTSE Russell）。S&P500では採用で株価が恒久的に上がった一方、除外では恒久的な下落が見られなかった。差は投資家の認知度の違いで説明されます（Chenら、2004年の論文）。

実質的な投資先

指数は市場を写す鏡であると同時に、それ自体が売買を生む存在でもあります。ファンドが大きいほど、入れ替えに伴う売買が値動きを動かしやすくなります（三菱UFJ信託銀行）。「機械的だから恣意性が無い」とは言い切れません——日経平均は、専門家の意見を聞いたうえで、最終的な採用と除外を日本経済新聞社が判断します（算出要領）。決まりも変わり、MSCIは実質的な事業の資産を持たない会社を指数の対象外とする基準を、2026年11月末の見直しから当てます。

連動する商品と注意

入れ替えの決まりを知っておくと、トラッキングエラーの理由が読めます。自分の資産の配分が崩れたときのリバランスは別の話で、SEC（米国証券取引委員会）は、売って買い替える・不足分を買い足す・積立の配分を変える、の3つを挙げ、手数料と税を先に確かめるよう求めます。Erin Talks Money（YouTube）は、目的を成績の底上げでなくリスクを保つことだと説明します。

出典

1. 資料 日本経済新聞社（日経平均株価を算出・公表する事業者）（2025） 日経平均株価 算出要領（2025年7月24日作成）
2. 資料・英語 FTSE Russell（LSEG）（ラッセル指数を算出・公表する事業者）（2026） Russell Reconstitution
3. 論文・英語 Honghui Chen, Gregory M. Noronha, Vijay Singal（2004） The Price Response to S&P 500 Index Additions and Deletions: Evidence of Asymmetry and a New Explanation
4. 資料 三菱UFJ信託銀行 受託運用部 調査役 真下明剛（2018） インデックス型運用商品の選択基準について（信託資産運用情報 2018年7月号）
5. 公的機関・英語 米国証券取引委員会（SEC）投資家教育・支援室（2009） Beginners' Guide to Asset Allocation, Diversification, and Rebalancing
6. 動画・英語 Erin Talks Money | Erin Moriarity Why “Just Rebalance” Isn’t Helpful (How to Rebalance Without Overthinking It)
7. 資料・英語 MSCI（MSCI指数を算出・公表する事業者）（2026） MSCI Announces Results of the Consultation on the Eligibility of Non-Operating Companies in the MSCI Global Investable Market Indexes