銘柄入れ替えとリバランス

何を集めた指数？

指数は固定ではなく、定期的に構成銘柄と比率が見直されます。基準を満たさなくなった銘柄は外れ、新しい銘柄が入ります。この作業自体が、指数の成績に影響します。日本経済新聞社の算出要領（2025年7月版）によると、日経平均の定期見直しは毎年4月と10月です。基準は売買代金などで測る流動性と業種間のバランスで、入れ替えは、企業再編に伴う分を除いて上限3銘柄です。

算出のクセ・中身の偏り

入れ替えの日には、連動する運用資金が一斉に売買します。ラッセル指数の提供元FTSE Russellによると、2026年6月の入れ替えでは取引終了間際に、米国株がNYSEで2,199億ドル、ナスダックで3,340億ドル売買されました。Chenらの2004年の論文は、S&P500では採用で株価が恒久的に上がった一方、除外では恒久的な下落が見られなかったと報告し、投資家の認知度の違いで説明しています。

これを買うと何を買っていることになるか

指数は市場を写す鏡であると同時に、それ自体が売買を生む存在でもあります。三菱UFJ信託銀行の資料は、ファンドの規模が大きいと、指数の構成銘柄の変更に伴う売買額が膨らみ、自分の売買が値動きに影響するマーケット・インパクトが生じうると指摘します。「機械的だから恣意性が無い」とは言い切れません——日経平均は算出要領によると、専門家の意見を聞いたうえで、最終的な採用と除外を日本経済新聞社が判断します。

連動する商品と注意

入れ替えの決まりを知っておくと、トラッキングエラーの理由が読めます。自分の資産の配分が崩れたときのリバランスは別の話で、SEC（米国証券取引委員会）は、売って買い替える・不足分を買い足す・積立の配分を変える、の3つを挙げ、手数料と税を先に確かめるよう求めます。Erin Talks Money（YouTube）は、目的を成績の底上げでなくリスクを保つことだと説明します。

出典

1. 資料 日本経済新聞社（日経平均株価を算出・公表する事業者）（2025） 日経平均株価 算出要領（2025年7月24日作成）
2. 資料・英語 FTSE Russell（LSEG）（ラッセル指数を算出・公表する事業者）（2026） Russell Reconstitution
3. 論文・英語 Honghui Chen, Gregory M. Noronha, Vijay Singal（2004） The Price Response to S&P 500 Index Additions and Deletions: Evidence of Asymmetry and a New Explanation
4. 資料 三菱UFJ信託銀行 受託運用部 調査役 真下明剛（2018） インデックス型運用商品の選択基準について（信託資産運用情報 2018年7月号）
5. 公的機関・英語 米国証券取引委員会（SEC）投資家教育・支援室（2009） Beginners' Guide to Asset Allocation, Diversification, and Rebalancing
6. 動画・英語 Erin Talks Money | Erin Moriarity Why “Just Rebalance” Isn’t Helpful (How to Rebalance Without Overthinking It)