営業キャッシュフロー

数字の意味

本業で実際に出入りした現金の増減です。会計上の利益は売った時点で計上する発生主義のため、代金をまだ回収していなくても利益になります。営業CFは現金が本当に入ったかを見る数字なので、実態に近くなります。利益は意見、キャッシュは事実という考え方があり、建設業やシステム開発のように納品まで時間がかかる仕事ほど、売上は計上されても現金が入らない期間が長くなりがちです（YouTube の田端大学）。

読み方の目安

利益と営業CFが同じ方向に、同じくらいの大きさで動いているのが健全です。継続的にプラスであることが最低条件です。キャッシュフロー計算書はほかに投資CF（設備投資などの増減）と財務CF（借入や配当の増減）を持ちます。成長期の企業は投資CFがマイナスであるほうが自然で、財務CFは借り入れでプラス、返済でマイナスになります（ほらっちチャンネル）。

単独で判断すると危ない理由

利益は黒字なのに営業CFがマイナスの状態は危険信号です。黒字倒産は、帳簿の利益とは別に支払う資金が足りず起きるもので、売上が伸びる時期ほど売掛金や在庫が膨らんで起きやすくなります（中小企業基盤整備機構の相談サイト）。米国企業の1962〜91年では、利益のうち現金に裏付けのない部分は、その後の伸びが続きにくい結果でした（Sloan、1996年の論文）。1期だけで判断せず、3期ぶん並べてください。

見られる場所

決算短信のキャッシュ・フロー計算書に載ります。四半期開示では省略されることがあります。多くの会社は間接法で作り、当期純利益に減価償却費などの非資金の項目を足し戻し、売掛金・在庫・買掛金といった運転資本の増減を加減して求めます。間接法は直接法より分かりにくい一方、損益計算書と貸借対照表の数字から作りやすいため、多くの企業が使います（Leila Gharani）。

出典

1. 動画 田端大学　投資学部 「利益」と「キャッシュフロー」の違いが分からない人はヤバい
2. 動画 ほらっちチャンネル 【キャッシュフロー計算書】知識ゼロからの決算書入門『読み方・ポイント』
3. 動画・英語 Leila Gharani Cash Flow Statement Basics Explained
4. 公的機関 独立行政法人中小企業基盤整備機構（J-Net21） 黒字倒産とはどのようなものでしょうか？また、そうならないためにはどうしたらよいのでしょうか？
5. 論文・英語 Richard G. Sloan（The Accounting Review）（1996） Do Stock Prices Fully Reflect Information in Accruals and Cash Flows About Future Earnings?

解説動画: 第13回 会社の業績の見方～損益計算書と貸借対照表～／金融経済教育推進機構 (J-FLEC) チャンネル

会社の成績表: 損益計算書は、1年間でどれだけ利益を上げたかという会社の活動の成果をまとめたもの。売上、原材料費や人件費といった費用、そして売上から費用を引いた利益の額が分かる、と学校の成績表にたとえて説明される。

もう一枚のほう: 貸借対照表は、お金をどこから得て何に使ったかを表す。この2つを合わせて決算書と呼び、会社は広く公表することが求められている。投資家はこれを参考に投資している。

なぜ正しく公表されるのか: 正しい情報が公表されなければ、投資家はどの会社に投資すればいいか判断できない。だから正しい情報を公開することは会社の責任のひとつである、という筋で説明されている。数字を読む前に、その数字がなぜ信用できるのかを押さえられる回。